地主家也没余粮了！家居卖场何去何从？

亏损扩大、高管离职、商场持续减少……在过去的一个月，家居卖场龙头美凯龙持续受到多方关注。值得注意的是，美凯龙的亏损是当下家居卖场发展受阻的一个缩影。在家居建材零售领域，与美凯龙同为上市企业的居然智家、富森美同样遭遇经营瓶颈。为走出困境，这些企业选择与新资本联姻、在卖场里叠加多元消费场景，或是追赶时下热门AI概念而促使股价一时高涨，但营收和净利润仍止不住下滑。线下流量锐减、“包租公”式管理、卖场出租率降低等问题，依旧是卖场转型路上绕不开的绊脚石。

■中国建筑材料流通协会发布的报告显示，超过五成卖场商户预计2024年营业额、利润相较2023年减少。

美凯龙两年亏掉3年利润，联姻资本难改业绩颓势

建发股份在入主一年多后再次开出“救急处方”。美凯龙近日发布公告称，公司预计在2025年度与关联方厦门建发融资租赁有限公司开展直接租赁和售后回租等业务，最高交易额度为6亿元。该关联交易的期限为1月1日至12月31日。美凯龙称，这笔交易将“满足公司的流动资金周转需要，提高公司资金使用效率”。

自2023年被建发股份收购后，美凯龙便进行一系列转型布局，包括与“建发系”企业展开跨界合作，以及将“3+星生态”确立为企业长期发展战略，即坚守家居、家装、家电等主赛道的同时，积极拓展汽车、餐饮、社邻服务等新业态。

据美凯龙方面透露，未来其卖场将是建材家具占比经营面积60%、电器占比15%、家装占比15%、新业态10%的业态新格局。新的品类扩充以及借助以旧换新政策利好，将有效促进卖场内流量和销量增长，进而有效提升卖场出租率和租赁收入，改善投资性房地产减值损失，进而增厚业绩而非拖累业绩。

不过，大刀阔斧的动作尚未能改变公司业绩持续下滑的现状。财报显示，美凯龙在建发股份收购后由盈转亏，2023年实现营业收入115.15亿元，同比下降18.55%；归属于上市公司股东的净利润为-22.16亿元，同比下降496.78%。进入2024年，业绩亏损进一步扩大，美凯龙披露业绩预告称，公司预计2024年度实现归属于母公司所有者的净利润为-27.3亿元至-23.3亿元；预计2024年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-16.7亿元至-14.3亿元。据粗略统计，美凯龙最近两年合计亏损已超45亿元，完全吃掉了在此前3年即2020年至2022年的公司归母净利润总和。

卖场数量也一并“缩水”。截至2024年12月31日，美凯龙经营77家自营商场、257家不同管理深度的委管商场，通过战略合作经营7家家居商场，以特许经营方式授权33家特许经营家居建材项目，共包括405家家居建材店/产业街。相较2023年，这一数量整整减少43家。

实际上，从2024年至今，美凯龙在国内多地关店撤退的消息不断。去年，广州市海珠区的红星美凯龙广东全球家居1号店就传出过公司管理层裁撤的消息。美凯龙在业绩公告中亦提到，商场出租率同比阶段性下降、对部分商户减免部分租金及管理费，以及对个别回报率低于预期的门店进行战略性调整收缩等因素影响，导致2024年度业绩亏损。

居然智家股价如坐过山车，向子公司“输血”过亿元

同样身处经营瓶颈的还有居然智家。从最新披露的业绩来看，居然智家2024年前三季度实现营业收入94.79亿元，同比下降2.72%；归母净利润7.32亿元，同比下降36.42%。其中，第三季度营业收入31.32亿元，同比下降6.23%；归母净利润1.29亿元，同比减少54.64%。

卖场关闭的情况也发生在居然智家身上，公司2024年1月至9月营业外支出1.33亿元，同比增长188.51%。居然智家解释称，主要是本期闭店或转加盟部分门店，确认赔偿损失所致。

面对业绩下滑，居然智家试图布局转型，例如推出固定租金和销售分成“一店两制”的招商模式，其2024年上半年通过“销售分成”模式招商面积占新招商面积的六成以上。去年12月，将公司名称由“居然之家新零售集团股份有限公司”变更为“居然智家新零售集团股份有限公司”，向外界传递传统卖场向智能家居体验中心转型升级的信号。

除此之外，居然智家还多次追赶时下热门概念，包括旗下平台接入DeepSeek，与阿里、华为等知名企业进行深度数智化合作等。在二级市场上，居然智家近三个月的股价一改过去低迷状态，出现多次拉涨，市值一度逼近350亿元；但多日涨停后便快速回落，截至2月26日收盘，居然智家报4.32元/股，总市值为269.01亿元。

新快报记者注意到，在2024年上半年，租赁及加盟管理业务仍是居然智家营收的“半壁江山”；其次是商品销售业务，贡献了超四成收入，其他业务收入仅1.66亿元，占比不足3%。

与此同时，居然智家还频频为子公司借贷进行担保。今年2月，居然智家为控股子公司武汉中商鹏程销品茂管理有限公司新增1亿元提供担保，后者最近一期的资产负债率超过70%，2023年及2024年前三季均录得亏损。据新快报记者不完全统计，包括此次在内，居然智家在最近半年至少为5家子公司借贷进行担保，涉及金额超过4亿元。而居然智家资金情况并不充裕，截至2024年9月30日，公司货币资金23.4亿元，相较于2023年12月31日的35.68亿元，已下降34.42%。

针对数字化转型和频繁为子公司借贷担保等问题，新快报记者向居然智家董秘邮箱发送采访问题，但截至发稿前尚未获回复。

卖场转型难实现“增收”，中小企业难承担试错成本

伴随着房地产市场调整和线下流量锐减，以及消费者需求转向方便、省心的趋势影响下，家居卖场遭遇“冷场”已是不争事实。中国建筑材料流通协会家居建材市场专委会于2024年11月发布的一份报告指出，卖场商户预计2024年营业额、利润与2023年相比，认为“减少”的占比均超过五成。另外，商户选择在卖场内经营，原因排在前位的是“能够提供顾客需要的场景和体验”，其次是同行聚集和卖场的服务有助于经营；对于“有客流”的选项，只占到了三成。

除了头部企业，许多中小卖场也在积极探索出路。多元化业务经营、综合业态改造、多元生活场景布局等成为行业普遍做法。例如，北京城外诚家居广场变更了经营范围，增加了“外卖递送服务”“出版物零售”等新业务。广州设计周则联合丽水财富公园打造新品牌“C+PARK住宅公园”，宣称助力家居卖场从“商业地产传统租赁运营模式”向“城市级平台型居家生活全案服务商模式”进化迭代。

不过，在业内人士看来，上述做法似乎仍未能完全解决卖场营收问题。大材研究首席分析师邓超明告诉新快报记者，家居卖场的转型难点在于，基于传统租赁业务，其难以根据市场形势发展培育新的增长点。目前的转型有几个主流方向，一是品类的转型，减少夕阳品类的经营面积，增加潮流品类与趋势品类商家的入驻。但一增一减，并不能明显实现增量。二是进入更多城市，增加卖场数量，扩大经营面积，并力争提升出租率，进而提高收益。而当下卖场已经过剩，新增卖场要想实现盈利，并非易事。三是增加新业务，例如涉足家装，经营难度非常大，竞争激烈，也不容易见效。

邓超明进一步指出，中小家居卖场的转型困境，跟头部企业的情况相似，例如转型方向的选择困境、转型后所需运营能力的重新培养、较高的试错成本等。尤其是试错成本方面，中小卖场更难承担。就家居卖场发展来看，未来的形势会更严峻，当前的卖场总量早已高度饱和，不需要那么多卖场提供家居建材的流通，要想走出困境，卖场或面临这些出路：一是优胜劣汰后，成为本地最强的家居卖场；二是跳出家居卖场的局限，转型成为综合体；三是培育新的业务，与卖场形成互补。